Chile: Mercado interno ayudaría a India a enfrentar una desaceleración mundial
El Mercurio
2010-09-07
Mientras las grandes economías se desaceleran, India brilla entre los mercados emergentes más prometedores. Países que van desde China hasta EE.UU. han visto decaer sus tasas de crecimiento en el segundo trimestre, pero la actividad india se aceleró a su mayor ritmo en dos años y medio.
La expansión de 8,8% de su Producto Interno Bruto (PIB) en el período de abril a junio, en relación al mismo lapso de 2009, ha dejado en claro el buen momento por el que pasa el país.
Con un crecimiento previsto por el banco central indio de 8,5% para 2010, "India es probablemente el único que le pisa los talones a China en el contexto del G-20 (grupo que reúne a los países más industrializados y a las principales economías emergentes)", afirma David Cohen, director para Asia de Action Economics.
Los expertos consideran que en los siguientes trimestres el crecimiento tenderá a moderar algo su ritmo. "En parte, esto se deberá a los efectos de la alta base comparativa del año pasado", explica Samiran Chakraborty, economista jefe para India de Standard Chartered Bank.
Algunas cifras lo han estado anticipando: la encuesta a gerentes de compras del sector industrial (PMI, por sus siglas en inglés) cayó en agosto a 57,2 puntos, desde el 57,6 alcanzado en julio. El dato refleja una menor demanda global por las exportaciones indias.
Sin embargo, los analistas confían en que el gigantesco mercado interno del país sea un colchón protector frente al recrudecimiento de las turbulencias económicas.
"La demanda privada doméstica asegurará que la economía siga expandiéndose en los próximos meses; incluso, aunque se estén retirando las políticas de estímulo y el crecimiento global se desacelere", afirma Kevin Grice, economista senior de Capital Economics.
Rajul Bajoria, economista jefe para Asia Pacífico de Barclays, desestima que un menor crecimiento en EE.UU. y el mundo vaya a tener un impacto importante en el mercado interno indio. "El impulso subyacente de la economía sigue sólido, y probablemente el efecto quedará reflejado sólo en la confianza empresarial y en el precio de los activos", dice.
Además, de acuerdo a la empresa de recursos humanos Hewitt Associates Inc., los salarios en India crecerían en promedio 10,6% en 2010, la mayor alza de la región.
Al igual que China, India logró recuperarse rápidamente tras la crisis de 2008-2009. Pero en su caso, la reactivación se apoyó en su robusto mercado interno. Con una población de más de mil millones, se estima que son más de 20 millones las familias de renta alta y cerca de 300 millones las personas de clase media con poder adquisitivo, según la Oficina Agrícola y Comercial de Chile en India.
Aunque la economía india acusó el golpe de la crisis económica, depende menos de los flujos y del comercio internacional que muchos otros emergentes. De acuerdo a su Ministerio de Finanzas, las exportaciones sólo representan el 15% del Producto Interno Bruto (PIB).
Gracias a esto y a los estímulos gubernamentales, logró crecer 7,4% en 2008 y 6,4% en 2010, una cifra sólo superada por China, entre las grandes economías.
Las autoridades indias han sido criticadas por no implementar una mayor austeridad fiscal para luchar contra la inflación. Los estímulos del gobierno para apoyar al país en la crisis hicieron crecer el déficit, que Goldman Sachs estima en 6,3% del PIB para el año fiscal 2009-2010.
Consumo e infraestructura: oportunidades en el mercado
India sigue siendo un mercado desconocido para la gran mayoría de los inversionistas chilenos. Sin embargo, Ludovic Vauthier, administrador de los fondos indios que ofrece el banco internacional Edmond De Rothschild, afirma que quienes estén dispuestos a colocar sus apuestas en el extranjero deben hacerlo en el mercado de India, ya que es un país con un enorme potencial de crecimiento. Para Vauthier, quien vive entre París y la India, la clave del desarrollo de dicho país en los próximos años estará en la demanda interna más que en las exportaciones, debido al aumento del ingreso per cápita, que cruzó la barrera de los mil dólares, y al crecimiento anual de su población, que es de unos 16 millones.
"La demanda interna será el motor más importante para la economía de este país, porque tiene una gran población, falta mucha infraestructura y además las personas tienen mayor capacidad de consumo que antes". En ese escenario, agrega, "los sectores más atractivos serán los de consumo e infraestructura".
Más potencial que China
Según datos de Edmond De Rothschild, las compañías de consumo e infraestructura representan alrededor del 22% del total de la capitalización del mercado indio, pero la proyección es que en los próximos cinco años éstas acaparen más del 35%. "La capitalización bursátil del mercado indio es de 1,2 billones (millones de millones), y mi estimación es que crezca un 50% en los próximos cinco años", dice.
El experto ve mayor potencial en este "subcontinente" -como él llama a India- que en China. "Es muy difícil decir si en cinco años más China va a ser más atractiva que India, pero tiene más potencial".
El problema de la inflación
Con las altas tasas de crecimiento, la principal preocupación de las autoridades es controlar el peor problema de inflación en una década.
Se espera que el Banco de la Reserva de India (RBI, por sus siglas en inglés) alce por quinta vez sus tasas de referencia este año, lo que contrasta con economías desarrolladas como Japón y EE.UU., en las que los bancos centrales están anunciando o discutiendo más medidas para evitar una recesión.
En julio, el RBI elevó en 25 puntos básicos, hasta el 5,75%, los tipos de interés. Pero el mayor aumento fue en la tasa a la que prestan los bancos a la institución central, con un alza de medio punto porcentual, hasta el 4,5%.
Los precios al por mayor -que sirven como referencia- cayeron a 9,97% en julio en relación al año anterior, desde el 10,55% de junio. Sin embargo, siguen en niveles incómodos para la institución emisora.
Bajoria espera que la inflación ceda en los próximos meses, cuando una temporada de lluvias, que se pronostica será normal, impulse la oferta de alimentos.
Pero la agresiva alza en las tasas de interés podría pasarle la cuenta al crecimiento económico en los meses venideros, aunque los analistas esperan que sea de manera limitada.
Los bancos no han aumentado sus tasas de préstamo a la par que el central, por lo que descartan un efecto en el corto plazo sobre los planes de inversión de las compañías. Asimismo, la expansión en la demanda por bienes durables también obligaría a las empresas a aumentar su capacidad, estiman expertos.
Por otra parte, el consumo en India tiene una baja sensibilidad a las tasas de interés, debido a la todavía poca penetración del crédito en la población del país.